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10月事济运转特征接续，
投资链接走弱，价钱信号积极
10月事济运转接续此前结构特征，坐褥防守相对韧性，投资链接呈收缩态势，消耗增长相对安详，物价有所改善信号积极，不同点是出口增速转负，支抓作用削弱。10月基本面受节沐日错位等季节性身分影响明显，总体来看链接体现反内卷计谋和促进价钱合理回升的各项要领作用，部分产业供需关系边缘有所改善
工业坐褥动能环比走弱：10月限度以上工业加多值同比增速4.9%，低于前值，与制造业PMI走势一致。分产业链看，中上游产业景气度大宗环比回落，下流景气度分化，汽车制造业景气度链接回升，谋略机和电子通讯当月同比增速回落但仍处较高水平。
投资增速链吸收缩：10月基建投资及制造业投资同比增速链接为负，链接受财政支拨节律放缓、反内卷计谋截至新增产能等等影响。新式计谋性金融器具在10月已完成投放，有望在11-12月造成资金支抓。
地产投资负担加大，销售端防守偏弱：投资端，房地产投资抓续造成负担，1-10月房地产开发投资累计同比下降14.7%、降幅链接走阔，新开工面积贮计同比下降19.8%、好意思满面积贮计同比下降16.9%，降幅均走阔。销售端，1-10月商品房销售额及销售面积折柳累计同比下降6.8%及9.8%，均较前值链接走阔。30大中城市商品房销售活跃度在10月中旬以来明显走弱。价钱方面，10月70大中城市中各线城市商品住宅销售价钱环比下降。新建商品住宅销售价钱方面，上海高潮0.3%，北京、广州和深圳折柳下降0.1%、0.8%和0.7%，二线城市环比下降0.4%，降幅与上月相易，三线城市环比下降0.5%跌幅走阔。二手住宅销售价钱方面，北京、上海、广州和深圳折柳下降1.1%、0.9%、0.9%和0.9%，二三线城市均环比跌幅走阔，二手房出售挂牌价指数接续跌势。资金端，房地产开发企业到位资金累计同比降幅链接走阔，其中定金及预支款、个东说念主按揭款累计同比降幅均走阔。
消耗增速基本自在，可选消耗发挥分化：10月社零同比增长2.9%较前值小幅回落，其中必选消耗和餐饮消耗增速大宗回升，可能受节沐日错位等假期消耗提振，可选消耗发挥分化，金银珠宝受金价提振链接同比增速上行，双十一促销举止前置和以旧换新计谋补贴力度削弱等轮廓影响下，通讯器材消耗增速回升，汽车消耗增速再度转负，地产链关系产品、家电、建筑材料消耗链接走弱。
10月CPI同比转正，PPI环比由平转正
10月CPI同比增速由前值-0.3% 转涨+0.2%，中枢CPI同比增速链接回升至+1.2%。从环比角度看，CPI及中枢CPI均环比增0.2%，强于季节性。一是节沐日出行需求茂盛，干事价钱环比由跌转涨，货仓、飞机票、旅游价钱均涨幅超季节性，二是节日消耗带动食物价钱环比涨幅亦强于季节性，三是工业消耗品价钱回升链接显奏效，扣除动力的工业消耗品价钱高潮0.3%。
10月PPI同比降幅收窄，环比由平转涨，为年内初次高潮。环比来看，一是供需关系改善呈结构变化，煤炭加工业、煤炭开采和接收业价钱环比涨幅回落，光伏诱骗及元器件制造价钱环比涨幅回落，水泥制造、谋略机整机制造、锂离子电板制造、集成电路制造价钱均由降转涨，二是输入性身分带动有色关系行业价钱环比高潮，石油和自然气开采业价钱环比链接着落。
10月社融信贷数据转弱，入款搬家重现
10月新增社融8149万亿元，同比少增5971亿元，政府债净融资蚁集三个月同比少增，受政府债发型错位影响，东说念主民币贷款重回负担项，新式计谋性金融器具在10月完成投放，对信贷需求的提振还未充分体现。
10月新增东说念主民币贷款2299亿元元，同比少增2800亿元。住户端和企业端均转弱，住户短端及中长端贷款均环比减少，企业短期贷款环比减少与客岁抓平，中恒久贷款同比明显少增，单子融资冲量再度出现，总体来看实体灵验融资需求偏弱，有待更多计谋器具支抓。
此外，从入款同比变动不雅测，入款搬家进股市等金融市集的数据信号在9月覆没后10月重新出现，10月住户、企业新增入款折柳同比减少7700亿元、同比减少3553亿元，非银新增入款同比多增7700亿元，链接不雅察抓续性。
好意思国政府“停摆”罢了，
签署法案资金支抓至来岁1月
好意思国总统特朗普签署国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而罢了了已抓续43天的史上最长联邦政府“停摆”。法案将联邦政府的资金延迟至来岁1月30日，还包括对农业部的全年资助，以及对军事配置和立法机构的资助，并将于12月就延迟民主党一直坚抓蜕化的医疗保健补贴进行投票。特朗普示意，好意思国政府“停摆”亏损了1.5万亿好意思元，信得过谋略出亏损的总体影响需要数周以至数月的工夫。
附录：枢纽图表
图1、主要经济运转主义当月同比增速
图2、分产业工业加多值增速变化
图3、30大中城市商品房销售走势
图4、70世界城市住宅价钱指数环比走势
图5、二手房出售挂牌价指数
图6、消耗零卖分项增速
图7、PPI分项环比增速
图8、10月社融信贷数据分项
制作日历：2025年11月14日
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